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挂牌企业赴港上市破零B面:热度降温市场追寻下一个风口

2019-01-16 03:36
编辑:东方财富网

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  如果说2017年新三板挂牌企业跨市场选择的关键词是A股IPO,那么2018年无疑是属于港股的时刻。

  但截至12月之前,多家新三板挂牌公司或摘牌公司轰轰烈烈掀起的赴港上市大潮中并没有任何一家企业完成了上市,均停留在了筹划、审核、增资等阶段。

  这种尴尬的局面在2018年最后一个月终于打破,先是汇量科技(834299)旗下子公司率先在香港上市完成零的突破,随后“新三板+H股”第一股君实生物(833330)也公告明确将在12月24日正式挂牌上市。

  2018年即将结束之际,两家不同路径在香港完成上市的新三板企业终于向市场证明了新三板企业港股路径的通畅,但另一方面随着境内境外资本市场大环境的变化,新三板企业的港股热潮或也将短暂过去。

  对于依旧未有起色的新三板市场来说,众多企业又将开始重新寻找新的跨市场方向,这一次或许是科创板。

  实现零突破

  12月12日,新三板挂牌公司汇量科技(834299.OC)旗下子公司在港交所上市,成为今年新三板挂牌企业赴港大潮第一家尝鲜上市的公司。

  实际上,汇量科技并非今年最早喊出赴港上市口号的挂牌企业,而汇量科技最终通过子公司在香港上市也是无奈之举。分析汇量科技的上市之路,可以发现这是一起典型的因为各种原因无法从新三板摘牌,最终另辟蹊径在境外上市的案例。

  “由于三类股东问题以及海外业务问题,A股IPO的风险相对比较高,公司摘牌的提案又被股东否决,所以汇量科技拆分子公司去香港IPO算是他跨市场资本运作路径里唯一的出路。”中金公司投行部一位人士12月19日对记者表示。

  无论如何汇量科技赶在了其他各类尝试不同路径登陆香港市场企业的前面,甚至早于采用受到官方支持认可“新三板+H”路径的挂牌企业。

  不过“新三板+H股”首家在香港上市的企业也不会等待太久,就在12月24日君实生物(833330)将正式在香港完成上市,简称为“君实生物-B”,代码为“1877.HK”,计划募资约30.8亿港元—32.4亿港元。

  君实生物是最早一批响应“新三板+H股”的挂牌企业,公司在5月22日首次公告赴港计划,而为了赴港上市的计划,君实生物更是放弃此前已经确定规模2.18亿元的定增融资。

  君实生物在年内上市被视为全国股转系统和港交所今年“新三板+H股”合作的阶段性成果。与此同时,接下来还有另一家挂牌企业成大生物(831550)也或在近期完成香港上市之旅,进一步扩大“新三板+H 股”群体。

  对于新三板企业港股实现零突破, 联讯证券新三板研究负责人彭海19日接受记者采访时表示:“从汇量科技和君实生物两者的发行价格与新三板的收盘价进行比较,由于新三板自身没有成型估值体系,投资者比较关注港股对新三板公司的估值情况。‘新三板+H’公司两地市场价格可以做一个对比和参考。”

  除了上述两类赴港上市企业的类型外,根据记者梳理还有其他两类路径的企业仍在冲刺港股的路途中。

  分别是以新东方在线为代表的摘牌搭建红筹架构赴港上市的企业以及以华图教育为代表的摘牌申请H股上市的企业,但截至目前这两类企业尚未有进一步的进展。其中新东方在线已经通过了港交所的聆讯,根据惯例其距离在香港上市已经不远。

  “2018年各类新三板企业赴港上市犹如八仙过海一样,创造追赶这一波香港IPO的大潮,年内总算有所突破,但未来很有可能和2017年 IPO热潮一样,当外部环境或者监管发生变化之后,企业的热度会转瞬即逝。”沪上一家大型私募机构的负责人18日认为。

  热潮已有降温趋势

  尽管目前已经有企业实习港股零突破,同时还有几家企业已经进行到了上市的最后阶段,但这些尝鲜者之后并未有太多的跟随者。

  以“新三板+H股”为例,5月陆续有超过不下10家企业发布公告表示将申请发行H股,但目前通过证监会审核的企业仅有成大生物和君实生物两家。

  另据记者统计,近几个月公告赴港发行H股的新三板企业数量出现了明显的下滑,最近一家发布赴港公告的企业是赛斯特,这也是11月以来唯一一家启动“新三板+H”的公司。

  “就目前仅有两家生物医药类企业获得赴港发行H股批文就能看出,监管审核仍是企业面临的巨大障碍和时间成本,很多目前筹划赴港发行H股的企业可能一直都过不了这一关。”北京一家大型券商投行部的人士分析表示。

  无论对于“新三板+H股”还是搭建红筹架构的企业来说,目前已经上市6个交易日汇量科技表现向市场泼了一盆冷水。

  除了上市首日成交额突破1亿元大关后,公司的成交量和换手率持续下滑。以12月19日当日为例,汇量科技(1860.HK)成交额仅有764万元,换手率仅为0.12%。

  “香港一些中小盘公司的处境很大程度上和新三板的企业类似,即成交不活跃、换手率低,如果是以流动性为主要目的的企业,去香港上市难以解决问题,企业需要明白自身的定位和需求。就目前来看IPO首次募资还是能够募集到不少资金。”前述中金公司人士指出。

  在这种情况下,一些搭建红筹架构的企业也开始重新考量跨市场的选择,平衡收益和成本,除了少数已经摘牌的新三板公司外,近期也鲜有筹划通过红筹架构转道三板的情形。

  一位沪上地区券商新三板分析师19日便认为:“很多新三板企业是盲目的,在资本市场规划方面极其草率。看到今年香港市场火热就想着去香港市场,根本没有认识到潜在的风险以及成本,这一点一些企业已经在2017年A股IPO的规划中有了教训。”

  而汇量科技便是众多新三板企业近两年跨市场选择的缩影。2017年汇量科技赶潮A股IPO常态化,随后因为自身原因放弃A股后,想要摘牌新三板之后通过搭建红筹架构赴港上市,但股东大会上异议股东最终否决了公司的摘牌申请,这才有了之后汇量科技分拆子公司赴港上市的创新之举。

  但不是所有新三板企业都是汇量科技,在摇摆选择中企业不仅错过了融资机会还花费了巨大的时间和财务成本。然而新三板企业在年末又有了新的跨市场选择,一场追逐科创板的热潮又将拉开帷幕。

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF387)

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